美国回购市场的动荡再次引发市场关注。回顾上个月底合法的配资公司网站，美联储政策导致市场系统性流动性紧张，回购利率突然飙升，回到了2020年的水平。

10月进入尾声，回购市场的“混乱”再度上演。

高盛分析师Vincent Mistretta近日在研报中表示，市场上风险调整（RV/carry）策略的投资者对于承接这些接近疫情时期利差的交易兴趣有限，而杠杆资金则开始“适度减少风险敞口”。

他认为，这种局势的形成源于多个因素的叠加，分别是美联储缩表、巨额国债到期、大选不确定性、中介机构调节能力不足以及财政部再融资计划。

五大因素导致回购市场紧张

Mistretta认为，这种紧张局势的形成源于五个因素的叠加。

首先，美联储似乎愿意继续缩减资产负债表规模，尽管中介机构的杠杆操作面临一些障碍。

其次，面对即将到来的超过5000亿美元的国债结算，市场不愿意进一步暴露于资金市场的风险中。

再次，美国总统大选的不确定性加剧了市场的观望情绪。

此外，年底的中介机构调节能力也是一个潜在的风险点。

最后，即将到来的财政部再融资计划也可能对市场构成压力。

值得注意的是，关于以上第二点因素，周四（10月31日），美国财政部将进行创纪录的2500亿美元的息票和2810亿美元的票据，共计5310亿美元的单日结算。尽管大额单日结算在月末并不罕见，但如此规模仍是自2021年底以来的第三高净发行量。市场不愿意进一步暴露于资金市场的风险中。

高盛分析师William Marshall此前曾警告称：

“供给情况的变化，可能在银行对三方系统借款兴趣减弱的背景下，加剧流动性紧张。”

虽然与季度末相比，月末的风险调整压力相对较轻，但Marshall预计，这种变化仍将导致短期融资利率（SOFR）在进入11月时再次上升。

美联储可能继续缩表，市场不确定性增加

尽管市场压力不断上升，但Mistretta表示，不要指望美联储在最后时刻出手相救。

据“乘联分会”微信号消息，初步统计，8月新能源车市场零售101.5万辆，同比增长42%。详情>

Logan此前强调，美联储当前对QT和资金压力的评估，认为这些波动更多是中介操作的摩擦，而非流动性稀缺的迹象。她还指出，观察近期回购便利工具（SRF）的使用情况，可能有助于缓解部分阻碍的瓶颈。

Mistretta认为，这种态度暗示，美联储可能会继续推进缩表政策，直到2025年第一季度结束。鉴于市场普遍持有相同观点，高盛认为，这加大了回购市场可能出现严重锁死的风险。如果出现类似2019年的市场动荡，届时美联储或不得不提前出手干预，以解冻金融体系。

掉期利差波动预示潜在风险

报告中还指出，短期国债利差的不断收窄令市场感到担忧。

Mistretta回顾了近几次类似事件的利差水平：

在2023年初，3年期掉期利差跌至-27个基点，而在2020年和2019年的回购危机中，这一利差分别为-30和-29个基点左右。

他指出，当前的3年期利差约为-25，水平与这些极端事件的波动幅度相似，令投资者不得不更加谨慎。

Mistretta表示，近期市场的风险规避情绪上升，投资者主要在降低风险敞口，而非积极寻求风险。

结合财政政策的不确定性以及潜在的市场调整压力合法的配资公司网站，他警告称，未来市场可能面临更大的波动，特别是在回购市场继续承压的情况下。

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
当前网址：http://www.cnyungu.cn/gongganpeiziapp/351909.html
tag：合法的配资公司网站,掉期,利差,到底,怎么了,高盛